Облигации против финансового сектора

Июль 20, 2018 Автор: swens

Цены на казначейские облигации растут с середины мая, достигнув важного уровня: ETF 7-10 Year Treasury Bond iShares (IEF) в процессе тестирования сопротивления, сформированного на пиках начала апреля/конца мая и своей 200-дневной скользящей средней линии. Если он возьмет этот уровень, ряд секторов почувствует негативные последствия.

The 20-year T-bond ETF (TLT) уже преодолел оба препятствия. Однако ETF облигаций с более коротким сроком погашения более тесно связан с базовым 10-летней доходностью бумаг Казначейства, которая достигла максимума в мае и с тех пор движется в боковом тренде. То как IEF будет себя вести, поможет определить направление доходности облигаций в целом. И это может повлиять на ряд секторов, чувствительных к ставкам.

Пик цен на облигации в 2016 г. оказал влияние на различные сектора. Зеленые еженедельные бары на графике 2 показывают тот же 10 Year Treasury Bond iShares (IEF), достигший максимума в середине 2016 г. (который также обозначил дно в доходности казначейских облигаций). За два года с тех пор S&P 500 вырос на 33%.

Здесь мы видим сравнительную динамику трех секторов рынка, чувствительных к изменению ставок. Второй сильнейший сектор с июля 2016 г. был финансовым (за технологиями). В верхней части графика видно, что коэффициент XLF/SPX вырос на 21% с тех пор как цены на облигации достигли максимума в июле 2016 г. (и образовали дно). Это означает, что в течение этого двухлетнего периода финансовый сектор опережал S&P 500 на 21%. Это объясняется тем, что финансовые акции обычно выигрывают от повышения доходности облигаций (и снижения цен на облигации).

Двумя самыми слабыми секторами были коммунальные услуги и REIT. Только потребительские (staples) бумаги, которые также могут пострадать от роста ставок, были слабее. Нижние два окна на графике  показывают, что эти два сектора хуже, чем S & P 500, на -26% и -28% соответственно с 2016 г.  Цены облигации (и доходность) во многом определяет эффективность этих трех секторов. Именно поэтому текущее сопротивление, с котором сталкиваются цены  облигации на диаграмме 1, приобретает все большее значение.

Financial Sector SPDR (XLF) пытается преодолеть линию нисходящего тренда, проведенного по максимумам января/марта. Финансовые бумаги отстали от S&P 500 в этом году. Одна из причин - падение доходности облигаций.

Utilities Sector SPDR (XLU) достигает самого высокого уровня в этом году. Он  получают некоторую помощь от более высоких цен на облигации (зеленая зона). Так же, как и Real Estate Sector SPDR (XLRE) и  на диаграмме 5, который недавно достиг 52-недельного максимума. Коммунальные услуги и REIT обычно двигаются в том же направлении, что и казначейские облигации. В этом году оба сектора добились большего успеха, чем финансовый. Но взаимосвязь между финансами и коммунальными услугами, возможно, достигла важного пункта.

Черная линия на графике 6 - это "соотношение" финансового SPDR (XLF) и SPDR (XLU)  коммунальных услуг за последние два года. Зеленая линия отображает 10-летнюю доходность казначейства ($ TNX). Обе линии обычно движутся в одном направлении. Повышение доходности облигаций с середины 2016 г. привело к тому, что финансовые акции опережали динамику коммунального сектора. Однако в течение 2018 года откат доходности облигаций привел к ухудшению финансовых показателей. Обратите внимание, однако, что коэффициент падения теперь тестирует растущую линию тренда, проведенную по минимумам 2016/2017 гг. Удержание этой поддержки помогло бы улучшить динамику финансового сектора. Тем не менее, для того, чтобы это произошло, зеленая линия (TNX) должна также начать расти.