EWJ, DXJ: японский рынок подешевел, но только для оптимистов

Октябрь 9, 2019 Автор: swens

Японские компании наращивают прибыль, а экономика укрепляется, но рынки Японии и привязанные к ним ETF остаются недооцененными и в значительной степени игнорируются.

iShares MSCI Japan Index Fund (EWJ), один из крупнейших японских ETF, котирующихся в США, с начала года вырос на 11,1% и торгуется исходя 13,1 цены к прибыли и 1,1 цены к балансовой стоимости. Для сравнения, S & P 500 торгуется с 18,3 P/E и 3,0 P/B.

Wall Street Journal утверждал, что глобальные инвесторы недолюбливают  японские рынки в основном из-за предполагаемых рисков, связанных с глобальным замедлением.

Японские акции отличаются экономически и валютно-чувствительными циклическими компаниями, чьи прибыли выросли, но могут быстро откатиться перед лицом глобального спада. Более того, циклические акции уже не в фаворе, поэтому инвесторы в любом случае не будут ценить циклическую прибыль Японии.

Тем не менее, денежно-кредитная и фискальная политика помогли стимулировать эту азиатскую экономику. Например, хотя инфляция остается ниже целевого уровня в 2%, страна вырвалась из двух десятилетий дефляции. Общий государственный бюджет находится в стадии наименьшего дефицита в следующем году после рецессии после пузыря в 1993 г.

Рыночные реформы способствовали лучшему распределению капитала компаниями и поддерживали тенденции к увеличению числа женщин, приходящих на работу.

Прибыль на акцию увеличилась

Это отразилось на показателях. Согласно данным MSCI, прибыль на акцию росла быстрее, чем в США в последнее время. Министерство финансов также показало, что маржа операционной прибыли для крупных нефинансовых компаний была не далеко от пика в 8,6% во 2 кв. прошлого года, или намного выше максимума 2007 г. в 5,7%.

Тем не менее, глобальная торговля остается настоящим навесом для японской экономики. Крупные японские производители сильно подвержены влиянию глобальных проблем  и валютного рынка, и маржа прибыли снизилась, и это сказалось на экспортерах.

Рынки страны показывают, что здесь находятся самые дешевые финансовые компании, самые дешевые промышленные предприятия и самые дешевые потребительские дискреционные компании, на долю которых приходится половина рынка, или больше, чем в США, Великобритании, еврозоне или на развивающихся рынках.

WisdomTree Japan Hedged Equity Fund (DXJ), который использует стратегию валютного хеджирования, упал в 2018 г. на 13,4%, с начала 2019 г. вырос на 8,6%.

Ссылки по теме:

Инфляция в Японии стабильно низкая

Японский экспорт упал на 8,2%